蓝筹股流动性（大盘蓝筹股流动性）

作者|特里

出品|白话区块链（ID：hellobtc）

加密世界最不可或缺的就是叙事，尤其是最近的上海升级、BRC20、meme甚至是老式的减半叙事。每一次炒作都会引起新的市场关注。

在所有的叙述之前，从2020年开始的“DeFi之夏”现在却很少被提及。作为加密世界叙事轮转转型的关键里程碑事件，如今三年过去了，DeFi 叙事开始出现一些值得关注的东西。新变化。

01、失宠的 DeFi 叙事

自2020年“DeFi之夏”以来，整个DeFi赛道取得了长足的进步，市场衍生出去中心化交易、借贷、衍生品、固定收益、算法稳定币、资产合成、聚合器等诸多细节. 子区域。

然而，随着2021年5月19日达到历史峰值，UNI、LINK、SUSHI、SNX等传统DeFi蓝筹股的跌势逐渐显现。无论是Uniswap 和Synthetix 等老牌DeFi 领导者，还是OHM 等“DeFi 2.0”新来者，他们似乎都已逃之夭夭。我们无法避免逐渐被市场热点遗忘的尴尬局面。

尤其是在刚刚过去的2022年加密世界的发展中，在经历了NFT、DAO、Metaverse、Web3等叙事的繁荣之后，DeFi已经被大多数市场参与者遗忘，成为了失宠的市场叙事。

根本原因在于，除了个别主导产品的品牌和粘性外，大多数产品提供的服务都是相似的，大多数只是依靠自己的Token激励计划来生存：

当有慷慨的流动性激励时，新的DeFi 平台的资产规模（TVL）确实会迅速扩大，但这是不可持续的，因为资金本身并没有真正意义上的“锁定”。一旦出现新的高收益机会，或者达到一定TVL规模后无法维持原有协议的激励，则资金将被快速、灵活地转移。

这也是2020年以来，DeFi产品尤其是其Toke的二级市场价格高开低走的原因。 —— 短期内单纯依靠Token激励来留住用户，必然不会长久。

02、老 DeFi 开新花

不过，暂时抛开垂直类DeFi 协议代币在二级市场的低迷表现，仅从DeFi 赛道内部观察，仍然存在一些有趣的变数，尤其是Curve、MakerDAO 等龙头。一些蓝筹项目的动作最为明显，最直接的信号就是DeFi巨头之间的界限感正在消退。

MakerDAO 进入借用的Spark 协议

首先，以稳定币起家的MakerDAO开始布局借贷赛道。本月初，其推出了基于Aave V3 智能合约的借贷协议Spark Protocol，向所有DeFi 用户开放。该产品以DAI为核心，具有ETH、stETH、DAI和sDAI的借贷功能。

Spark Lend 支持MakerDAO 的PSM 和DSR。 USDC持有者还可以通过Spark Protocol官网主页通过PSM直接将USDC转换为DAI，并通过DSR获得存款利息。

此外，Spark Lend的另一个作用是指导MakerDAO未来推出流动性质押衍生产品EtherDAI。整体机制将与Frax Finance 类似，上线时也会提供MKR 或DAI 用于流动性区块生产。

Aave布局GHO稳定币

有趣的是，基于借用的Aave 与MakerDAO 不谋而合。它还计划推出Aave DAO 的原生稳定币GHO，该稳定币是去中心化的，有抵押品支持，并与美元挂钩。

其逻辑与DAI类似。 —— 是一种使用aTokens 作为抵押品铸造的超额抵押稳定币。唯一不同的是，由于所有抵押品都是生产性资本，因此会产生一定数量的利息（aTokens），具体情况视具体情况而定。用于借贷需求。

上个月，Aave 创始人兼首席执行官Stani Kulechov 发布了稳定币GHO 的最新进展，表示GHO 代码已经公开并经过审核。目前，GHO 已在Goerli 测试网上发布，并正在进行bug 赏金计划。

事实上，这并不是一个优秀的对比测试组：作为业务可互操作的两大DeFi 蓝筹股，目前MakerDAO 和Aave 的稳定币在机制设计上是相似的。借贷机制也基于Aave V3 智能合约。唯一的区别在于，一种是基于稳定币自身的Token铸币权进入借贷市场，另一种是基于借贷场景，为稳定币的使用构建一个扩展的基础。

最终谁能脱颖而出，都可以在一定程度上证明基于原生稳定币是否更容易渗透到借贷领域，或者基于借贷协议拓展稳定币的使用场景是否更有优势。

当然，目前双方还处于测试阶段，实际效果还有待后续观察。

曲线上线crvUSD

此外，主战场为大量资产兑换的Curve近期也推出了自己的稳定币crvUSD。 UI已于不久前部署并正式上线。目前支持Frax Finance的以太坊流动性质押产品sfrxETH进行抵押铸造，并将进一步跟进。支持stETH。

但目前crvUSD总量仍然较小。不过，凭借Curve自身天然的流动性激励优势，crvUSD可以说是含着金汤匙出生的。

03、突飞猛进的 frxETH

事实上，除了各自的新赛道之外，之前的MakerDAO、Aave、Curve 也在布局流动性质押这块大蛋糕。 —— 借用MakerDAO和Aave可以直接拓展LSDfi业务。

但目前所有DeFi 蓝筹中，Frax Finance 在LSD 领域的布局最深，仅从frxETH 的增长数据就可以看出：

2022年10月21日，Frax Finance推出的以太坊流动性质押产品frxETH上线。截至今日，在约200天内，frxETH已从0增长到近22万枚，价值约4亿美元。

根据DefiLlama 数据，目前frxETH 质押数量仅次于Lido、Coinbase 和Rocket Pool，并且在过去30 天内增长了40% 以上。上海升级后的增长速度甚至比其他任何地方都快。

从某种意义上说，Frax Finance近一年来的变化就是我们观察DeFi蓝筹突破的典型例子：

2022年算法稳定币的变化一度让Frax Finance陷入危机。关键时刻，一方面，对于原有的稳定币布局，Frax选择增加准备金，彻底去除其算法稳定性属性（变成完全抵押的稳定币）。

与此同时，新的叙事进一步扩大，特别是LSD的出口。 ——为了与UST组成4池而积累持有的Convex治理代币CVX也有了新的用途，给予Frax利用巨大汇率影响Curve的激励排放。从而创造更高回报的可能性（约6%）。

这也是frxETH能够快速进入LSD市场并在快速抢占市场的同时站稳脚跟的关键。

04、小结

事实上，大多数DeFi项目在2020年的繁荣和2021年将遇到的困难，从一开始就注定难以为继。 —— 慷慨的流动性激励。

正因为如此，目前DeFi 蓝筹的无边界尝试，正是众多DeFi 协议从不同渠道出发，进行自我救赎的一个缩影。至于他们能否如期迎来自己的突破，或者催生出全新的叙事尚不得而知，但值得关注。